Invoering
Een leverage buy-out, of LBO, is wat er gebeurt als de controlebelangstelling in een bedrijf wordt verworven door een financiële sponsor. Een management buy-out, of MBO, is wanneer bestaande managers een groot deel of alle activa van het bedrijf verwerven. Geen enkel bedrijf is veilig voor het doelwit van buyout, maar sommige bedrijven zijn meer gewenst dan anderen.
Gerichte bedrijven
Verschillende kenmerken maken sommige bedrijven meer gericht op een buy-out: Geen of zeer lage bestaande schuld De waarde of prijs van de voorraad wordt verlaagd naar huidige marktomstandigheden Stabiele en terugkerende cashflow voor meerdere jaren Goed beveiligd, beveiligd schuld onderpand in de vorm van harde activa * Een potentiële boost in cashflow veroorzaakt door operationele verbeteringen door nieuw management Wanneer bedrijven aan een of meer van de voorgaande voorwaarden hebben voldaan, kunnen beleggers of management beginnen met het denken aan een buy-out. In het verleden waren bedrijven van alle groottes en industrieën doelgericht. Grote zorgen worden gemaakt over schulden en of het verwerven van het bedrijf voordelig zal zijn bij het succesvol lenen van betalingen.
Hoe werkt een leveraged buy-out?
In een leveraged buy-out proberen financiële sponsors of private equity-bedrijven een grote acquisitie van een bedrijf te doen. Ze doen dit zonder het volledige vereiste kapitaal voor de acquisitie vast te leggen.
De financiële sponsors krijgen een aanzienlijk rendement op hun investering in een leverage buy-out, daarom zijn ze zo gewenst. Alle schulden worden uit de kasstroom van het bedrijf betaald, zodat de financiële sponsors deze kosten niet hoeven te dragen. Vervolgens wordt het bedrijf verworven tegen slechts een fractie van de oorspronkelijke aankoopprijs. Later, als de financiële sponsors besluiten om het bedrijf te verkopen, zullen ze een aanzienlijk rendement op hun initiële investering behalen.
Tijdens een buy-out met leverage komen veel financiële sponsors vaak samen om mee te investeren in het doelgerichte bedrijf. Samen komen ze met het geld dat nodig is om de transactie te financieren. Het benodigde bedrag aan middelen is afhankelijk van de marktomstandigheden, de geschiedenis en de financiële situatie van het doelgerichte bedrijf en de overeenkomst van kredietverstrekkers om het krediet te verlengen. De betrokken schuld is meestal 50 tot 85 procent van de uiteindelijke koopprijs.
Hoe werkt een Management Buyout?
Er zijn veel voordelen aan een management buy-out ten opzichte van andere soorten buy-outs. Ten eerste kost het due diligence-proces niet veel tijd, omdat de potentiële kopers al de ins en outs van het bedrijf kennen. In veel bedrijven weten de managers meer over de operationele werkwijzen van het bedrijf dan over de verkopers. Dit geeft de verkopers de mogelijkheid om alleen de meest elementaire garanties te geven, aangezien de staat van het bedrijf geen garantie nodig heeft.
De kennis van managers van het bedrijf is ook een bron van zorg voor de huidige eigenaren, omdat het de dreiging verhoogt dat zij een oneerlijk voordeel hebben. Er zijn ook de risico's van principaal-agentproblemen en morele risico's. MBO's lopen ook het risico de beurskoers van de aandelen van de onderneming op subtiele wijze te verlagen.
Meestal zijn particuliere bedrijven gericht op management-buy-outs. Als een beursgenoteerd bedrijf wordt overgenomen, zullen de managers het hoogstwaarschijnlijk privé maken na de verkoop. De belangrijkste reden voor een management buy-out is dat managers zich zorgen maken over het lot van hun baan als het bedrijf wordt overgenomen door een externe bron. Tijdens een MBO profiteren de managers van het voordeel van hogere financiële winsten als het bedrijf een succes is.
Om alle benodigde fondsen bijeen te brengen, kunnen de managers naar vele bronnen gaan. De eerste stop is om te proberen financiering te krijgen van een bank of een ander type financiële instelling. Banken zijn beducht voor het financieren van management buyouts vanwege de risico's. Als een bank het risico weigert, is private equity financiering meestal de volgende stap. Private equity-investeerders zijn de meest voorkomende financieringsbron in MBO's. Beleggers verwerven een deel van de aandelen in het bedrijf in ruil voor het benodigde geld voor de buy-out.
