Bedrijven berekenen hun kapitaalkosten om het vereiste rendement te bepalen dat nodig is om een investering in kapitaalbudget zinvol te maken. Managers zullen alleen in projecten of andere activa beleggen die rendementen opleveren die hoger zijn dan de kapitaalkosten. Voor dit doel worden de kapitaalkosten bekend als de 'hurdle rate'.
Bedrijven financieren hun activiteiten met verschillende proporties van schulden en eigen vermogen. Elke bron van fondsen heeft verschillende kosten die zijn anciënniteit en risiconiveau ten opzichte van andere bronnen weerspiegelen. Een lening die is gedekt door fysieke activa, zoals gebouwen en apparatuur, heeft bijvoorbeeld lagere kosten in vergelijking met het vereiste rendement voor aandelenkapitaal. Aandeelhouders hebben geen juridische claims op de activa van de onderneming en moeten afhankelijk zijn van toekomstige winsten en dividenden om een rendement op hun beleggingen te ontvangen. Hoewel bedrijven verplicht zijn rente en hoofdbetalingen op leningen te doen, hoeven zij geen dividenden uit te betalen aan aandeelhouders. Daarom heeft een gewone aandeelhouder geen zekerheid dat hij ooit een rendement op de investering zal ontvangen.
De kosten van fondsenformule
De gewogen gemiddelde kosten van fondsen is een optelsom van de gemengde kosten van elke financieringsbron. Deze gewogen gemiddelde kosten van kapitaal, of WACC, wordt berekend door het aandeel van elke bron van fondsen te vermenigvuldigen met de kosten ervan en de resultaten toe te voegen.
De kosten van schuldfinanciering worden aangepast omdat rentekosten fiscaal aftrekbaar zijn. De kosten na belasting van de schuld zijn "1 minus het tarief van de vennootschapsbelasting." Als het marginale belastingtarief voor het bedrijf 36 procent is, is het tarief na belasting toegepast op de rentekosten voor het berekenen van de WACC "1 - 36 procent" of 64 procent.
De kosten van eigen vermogen zijn iets moeilijker te berekenen. In wezen is de kostprijs van het eigen vermogen ongeacht het percentage dat de aandeelhouders zeggen dat het zou moeten zijn. Aandeelhouders nemen een risiconiveau aan wanneer ze geld in een bedrijf beleggen. Als beleggers denken dat toekomstige winsten van het bedrijf onzeker zijn, zullen ze een hoger rendement op hun investering eisen.In tegenstelling tot schuldverplichtingen is het bedrijf niet verplicht om zijn aandeelhouders iets te betalen. Daarom eisen aandeelhouders een extra rendement omdat ze bereid zijn het risico op zich te nemen dat ze nooit enig rendement op hun beleggingen zullen zien.
Voorbeeld van de kosten van fondsenberekening
Laten we een voorbeeld van de berekening van de kosten van het geld overwegen. Stel dat de schuld- en vermogensstructuur van een bedrijf en zijn belastingtarief als volgt zijn:
- Vennootschapsbelastingtarief: 36 procent
- Na belastingtarief: 1 minus 36 procent = 64 procent
- Langlopende schulden: $ 100.000 tegen een vaste rente van 8 procent
- Voorkeursvoorraad: $ 75.000 met een dividendrendement van 3 procent
- Algemene voorraad: $ 200.000 met een vereist rendement van beleggers van 12 procent
- Totale schuld en eigen vermogen: $ 375.000
De berekeningen voor de verhoudingen zijn de volgende:
- Langlopende schulden: ($ 100.000 / $ 375.000) X 64 procent X 8 procent = 1,3 procent
- Voorkeursvoorraad: ($ 75.000 / $ 375.000) X 3 procent = 0,6 procent
- Algemene voorraad: ($ 200.000 / $ 375.000) X 12 procent = 6.4 procent
- Optellen: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 procent
De gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet is dus 8,3 procent.
Belang van de gewogen gemiddelde kosten van fondsen
Bedrijven proberen de optimale mix van financiering met vreemd en eigen vermogen te vinden. Langlopende schulden hebben als voordeel dat ze fiscaal efficiënter zijn omdat rentekosten op leningen fiscaal aftrekbaar zijn. Aan de andere kant zijn dividenden betaald op preferente en gewone aandelen niet fiscaal aftrekbaar en worden betaald met dollars na belastingen.
Hoewel het lenen van meer geld kan leiden tot een lagere WACC, kan een hoge schuld / eigen vermogen ratio resulteren in een risicovollere hefboomwerking, waardoor kredietverstrekkers hogere rentetarieven eisen om het verhoogde risico van wanbetaling te compenseren.
Aan de andere kant kan het verhogen van het eigen vermogen om de financiële hefboom te verminderen leiden tot minder controle door de eigenaar. Meer beleggers zouden betekenen dat zij meer een stem hebben in de manier waarop het management het bedrijf leidt.
Eigenaren van kleine ondernemingen moeten dat saldo van schulden en eigen vermogen vinden dat hen in staat stelt hun bedrijven onder controle te houden en tegelijkertijd de kapitaalkosten laag te houden.
