Een leveraged buyout-model is een waarderingsmodel dat door private equity en investeringsbanken wordt gebruikt om te bepalen wat een bedrijf waard is in een leveraged transactie. Een LBO-model helpt een belegger bepalen hoeveel schuldfinanciering een bedrijf kan ondersteunen, gezien zijn activa en cashflowpotentieel. De belangrijkste elementen van een LBO-model zijn de drie belangrijkste financiële staten (winst- en verliesrekening, kasstroomoverzicht en balans) en veronderstellingen betreffende schuldniveaus, terugbetalingsperioden en rentetarieven. Basiskennis van financiën en boekhouding zal zeer nuttig zijn bij het bouwen van een LBO-model.
Geef een overzicht van de kapitaalstructuur van het bedrijf bovenaan de pagina in Microsoft Excel. De kapitaalstructuur zou de volgende regels moeten bevatten: Senior debt, Mezzanine debt en Equity. Voer de dollarbedragen in voor elke tranche schulden en gebruik eigen vermogen als een plug of brug om van totale schuldfinanciering te komen tot de aankoopprijs van het bedrijf. Als u bijvoorbeeld van plan bent om $ 100 miljoen te betalen voor een bedrijf en $ 50 miljoen aan senior debt en $ 25 miljoen aan mezzanineschuld gebruikt, zal de aandelencomponent $ 25 miljoen zijn.
Maak een overzicht van de resultatenrekening van het bedrijf tot de winst vóór rente, belastingen en afschrijving. De belangrijkste posten van de winst- en verliesrekening zijn de omzet, de kostprijs van de verkochte goederen en de bedrijfskosten. U moet ten minste drie jaar historische gegevens invoeren voor de resultatenrekening en vervolgens deze gegevens gebruiken om vijf jaar projecties te maken. Als de omzet van het bedrijf bijvoorbeeld de afgelopen drie jaar met 10 procent op jaarbasis is gestegen, moet u waarschijnlijk de komende vijf jaar 10 procent jaarlijkse groei verwachten.
Voer drie jaar historische gegevens in voor de balans van het bedrijf. De balans dient in de resultatenrekening te staan in Excel. De balans moet alle relevante componenten van de activa, passiva en eigen vermogen van de onderneming bevatten.
Bereken de voorraadomzet, de nog openstaande dagen en de A / R-omzet voor de historische balansgegevens en gebruik deze ratio's om de vijf jaar geraamde balansinformatie te berekenen.
Bouw het kasstroomoverzicht onder de balans in Excel. Het kasstroomoverzicht moet beginnen met winst vóór rente, belastingen en afschrijvingen van de winst- en verliesrekening en zou verhogingen van activa en dalingen van verplichtingen van de winst-en-verliesrekening van de onderneming moeten aftrekken. De laatste regel in het kasstroomoverzicht moet een vrije cashflow zijn; dat wil zeggen, het bedrag aan beschikbare cashflow na aftrek van mutaties in activa en verplichtingen van EBITDA.
Maak een aflossingsschema voor schulden onder de winst-en-verliesrekening. Het schema voor schuldaflossing moet beginnen met de beginsaldi van schulden die zijn ingevoerd in stap 1 en de vrije kasstroom die in stap 5 is berekend aftrekken om tot een eindsaldo te komen. Vermenigvuldig het beginsaldo van de schuld met de rentevoet op de schuld om rentelasten te bepalen. Koppel het rentekostencijfer terug naar het kasstroomoverzicht. De rentelasten moeten de vrije kasstroom verminderen die beschikbaar is om schulden af te lossen.
Bereken uw verwachte exitwaarde voor het bedrijf op basis van een veelvoud van Jaar 5 EBITDA. Als u het bedrijf voor zeven keer EBITDA koopt, moet u waarschijnlijk uitgaan van een exit-veelvoud van EBITDA op jaarbasis. Trek de resterende schuld die niet is betaald af van de bedrijfswaarde om de aandelenwaarde van het bedrijf bij exit te bepalen.
Gebruik de XIRR-formule in Excel om uw jaarlijkse rendement op investering te berekenen op basis van de veronderstellingen die u hebt gemaakt. Voer de aankoopdatum in en het eigen vermogen belegd in één kolom en de datum van vertrek en de waarde van het eigen vermogen bij afsluiten in een tweede kolom. Typ = XIRR (en selecteer de rij met de datums gevolgd door de rij met de aandelenwaarden, sluit de haakjes en druk op "Enter".
Tips
-
Zorg ervoor dat u het rendement op uw investering dat u in de laatste stap berekent, vergelijkt met het gewenste rendement op basis van het risiconiveau van de investering. Investeer niet in het bedrijf als het LBO-model u een onbevredigend rendement oplevert.
Waarschuwing
Zorg ervoor dat u circulaire verwijzingen in Excel hebt ingeschakeld. Door de rentekost terug te koppelen aan het kasstroomoverzicht, wordt een kringverwijzing gemaakt die Excel niet kan verwerken tenzij deze is ingesteld op handmatige berekening. Klik op de startknop van "Microsoft Office" en selecteer "Excel-opties". Selecteer vervolgens "Formules" en vink het vak "Handmatig" aan onder "Berekeningsopties".
