Monetair beleid verwijst naar de manipulatie door de overheid van de geldhoeveelheid en de beschikbaarheid van krediet om beleidsdoelen te bereiken. In de Verenigde Staten wordt dit afgehandeld door de Federal Reserve en de doelen zijn om maximale werkgelegenheid te bevorderen, de prijzen stabiel te houden en een bescheiden langetermijnrente te handhaven.
Huidige tools
De Federal Reserve heeft drie belangrijke instrumenten voor economisch beleid:
- Open markt operaties: Het kopen en verkopen door de Fed van overheidseffecten, zoals die uitgegeven door de Amerikaanse Schatkist.
- De discontovoet: Wat de Fed vergoedt aan bewaarinstellingen voor kortlopende leningen
- Reserveverplichtingen: Het door de Fed gevraagde percentage van de deposito's die een bank moet aanhouden, ongeacht of dat bedrag in de kluis van de bank wordt bewaard of bij een Federal Reserve Bank wordt gestort.
Doorgaans controleert de Federal Reserve het monetaire beleid door de korte nominale rentevoet te beheersen en de reservevoorziening te beheren door Amerikaanse Treasury Securities aan te kopen en te verkopen. De effectenaankopen helpen de kortetermijnrente het streefcijfer van het Federal Open Market Committee raken.
De tarieven laag houden
Soms kan het monetaire beleid de groei stimuleren door de rente laag te houden. Na de Amerikaanse financiële crisis van 2007-08 verlaagde de Federal Reserve bijvoorbeeld de federal funds rate, die fungeert als de daggeldrente voor leningen tussen banken, effectief tot nul. Dat heeft op zijn beurt de kosten van het lenen voor consumenten verlaagd en de economische groei gestimuleerd.
Het biedt ook voorwaartse begeleiding met betrekking tot haar verwachtingen over hoe de rente in de toekomst zal evolueren. Het bieden van inzicht in zijn toekomstige beleidsbeslissingen verhoogt de transparantie en kan ertoe dienen om investeringen aan te sporen door beleggers te laten weten hoe lang ze kunnen verwachten dat de tarieven constant blijven. Het verhoogt echter ook het risico dat de markt de informatie niet op de gewenste manier interpreteert. Als bijvoorbeeld wordt aangekondigd dat de rente waarschijnlijk gedurende een langere periode laag zou blijven, zouden luisteraars kunnen denken dat de overheid verwachtte dat de economie zwak zou blijven en daarom consumenten en investeerders zou inspireren om hun activiteiten te verminderen totdat de situatie verbetert.
Activistenbeleid
Monetair beleid kan een actievere rol aannemen als gebeurtenissen daartoe aanleiding geven. De crisis van 2007-08 leidde bijvoorbeeld tot een aantal onconventionele monetaire beleidslijnen in de Verenigde Staten. De Fed voerde noodfinancieringsoperaties uit die buiten het bereik van voorgaande precedenten vielen. Het bedrijf voerde ook grootschalige activa- aankopen uit die waren uitgegeven door huisgerelateerde, door de overheid gesponsorde, door hypotheek gedekte waardepapieren - en bleef dit jarenlang doen.
In 2013 kocht de Fed bijvoorbeeld nog steeds $ 40 miljard per maand aan door hypotheek gedekte waardepapieren. Deze maatregelen absorbeerden het aanbod dat anders zou hebben bijgedragen aan de overvloed aan woningeffecten op de markt, waardoor het aanbod zou worden verminderd en de huizenprijzen en voorraden zouden worden verhoogd. Critici van die actie merken op dat de effecten worden gekocht elimineert de giftige activa niet, maar zet ze eenvoudigweg over naar de balans van de Fed met een negatief effect op de eigen winst.
Die crisis zorgde er ook voor dat de Fed het krediet rechtstreeks toewees aan financiële instellingen. Tot de geleende fondsen behoorden Morgan Stanley, Citigroup, Bank of America en Goldman Sachs. De bedoeling was "om de spanningen op de financiële markten aan te pakken, de kredietstroom naar Amerikaanse gezinnen en bedrijven te ondersteunen en economisch herstel te bevorderen."
Tips
-
Hoewel het beleid van de Federal Reserve mogelijk de Verenigde Staten heeft geholpen tijdens de economische crisis die in 2007 begon, merkte Jeff Lacker, de president van de Federal Reserve Bank of Richmond, op dat zijn aanpak ook risico's met zich meebracht. Bijvoorbeeld, de keuze om door hypotheek gedekte waardepapieren te kopen, zou druk van andere belangengroepen kunnen oproepen om hetzelfde te doen als het prijsinzinkingen en falen van beleggers ervaart.
Voorbeelden van negatieve uitkomsten
Historisch gezien hebben sommige regeringen gereageerd op financiële crises door het valutaaanbod aanzienlijk te vergroten. Dit monetaire beleid kan leiden tot hyperinflatie. Het klassieke voorbeeld hier is de Weimar Republiek in Duitsland, die reageerde op de geallieerde vraag naar herstelbetalingen na de Eerste Wereldoorlog en de daaropvolgende bezetting van het Ruhrgebied door meer geld af te drukken. Dat zorgde ervoor dat wat overbleef van de naoorlogse economie instortte, en de weg zou banen voor de opstand van de nazi's en de Tweede Wereldoorlog. Dichter bij huis, in de burgeroorlog, verhoogden de Geconfedereerde Staten het bedrag van zijn valuta in omloop om aan zijn financieringsbehoeften te voldoen, wat hyperinflatie en stijgende prijzen veroorzaakte.
Ondoeltreffend monetair beleid kan ook een negatieve situatie verergeren. Het aanscherpen van de geldhoeveelheid heeft bijvoorbeeld de negatieve effecten van de Grote Depressie verergerd en bijgedragen aan een recessie in 1937 die volgens The Economist het herstel heeft onderbroken.
