Analisten en beleggers gebruiken modellen voor dividendgroei om de intrinsieke waarde van de aandelen van een bedrijf te berekenen en beslissingen te nemen over het al dan niet kopen of verkopen. Het Gordon-groeimodel is een eenvoudig model dat de dividendgroeisnelheid van een bedrijf gebruikt om een intrinsieke waarde te bepalen. Het is erg populair omdat het informatie gebruikt die gemakkelijk te vinden en toe te passen is.
Wat is een groeimodel?
Beleggers kopen aandelen met de verwachting dat hun prijzen zullen stijgen vanwege de hogere inkomsten en hogere uitstromen van dividenden naar de aandeelhouders. Groeimodellen proberen de toekomstige stroom van dividenden te nemen en gelijk te stellen aan een huidige intrinsieke waarde van de aandelen, die kan worden gebruikt om beleggingsbeslissingen te nemen.
Definitie van het Gordon-groeimodel
Beleggers gebruiken het Gordon-groeimodel om de intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen op basis van een continue stroom van toekomstige dividenden waarvan wordt aangenomen dat ze met een constante koers groeien. De intrinsieke aandelenprijs wordt berekend op basis van de contante waarde van de toekomstige reeks dividenden.
Het Gordon Growth-model heeft slechts drie soorten gegevens nodig voor de berekening:
- Huidige uitbetaling van dividend.
- Verwachte groei van het dividend.
- Het rendement dat de aandeelhouders nodig hebben.
De formule is als volgt:
Intrinsieke waarde van de aandelen = Huidig dividend / (rendement) - Groeipercentage dividenden
Het Gordon Growth Model berekent de waarde van een aandeel, ongeacht veranderingen in de marktomstandigheden. Dit is belangrijk omdat het de beleggers toestaat om de waardering van bedrijven in verschillende sectoren te vergelijken.
Veronderstellingen
Het Gordon Growth Model hanteert de volgende veronderstellingen:
- Het bedrijf heeft een stabiel bedrijfsmodel en brengt geen wezenlijke veranderingen aan in zijn activiteiten.
- De financiële hefboom van het bedrijf blijft constant.
- Het bedrijf heeft een constant groeipercentage.
- Er wordt verwacht dat de dividenden constant zullen groeien.
- Alle vrije cashflow van het bedrijf wordt als dividend verdeeld onder aandeelhouders.
Voorbeeld
Stel dat de aandelen van Blue Widget Corporation worden verhandeld tegen $ 35 per aandeel. De beleggers eisen een rendement van 12 procent, de dividendgroei zal naar verwachting stabiel blijven op 4 procent en het bedrijf betaalt momenteel een dividend van $ 2 per aandeel.
De intrinsieke waarde van de voorraad zou zijn:
Intrinsieke waarde = $ 2 / (0,12 - 0,04) = $ 25
In dit geval is de voorraad van Blue Widget Corporation overgewaardeerd.Het model zegt dat de waarde van de aandelen $ 25 is, maar deze handelt momenteel op $ 35 per aandeel.
Zwakke punten
De primaire zwakte van het Gordon-groeimodel is de veronderstelling dat dividenden in de eeuwigheid constant zullen blijven groeien. Een bedrijf is zelden in staat om zijn dividenden met een constante koers te laten groeien vanwege schommelingen in de bedrijfskringlopen en onverwachte financiële problemen of toegenomen investeringskansen. Bedrijven kunnen besluiten om geld te behouden in economische neergangen of hun geld gebruiken om opportunistische overnames te doen. In beide gevallen zou de dividendstroom worden beïnvloed.
Het Gordon Growth Model werkt het beste om de aandelenkoers van volwassen bedrijven met lage tot matige groeicijfers te waarderen. Het leent zich niet voor nauwkeurige waarderingen voor snelgroeiende bedrijven in de vroege stadia van ontwikkeling.
Als een bedrijf geen dividend uitkeert, kan de winst per aandeel worden vervangen. Het groeitempo van de winst per aandeel zal echter waarschijnlijk in de toekomst anders zijn dan een dividendgroei als het bedrijf beslist om een dividend uit te keren.
Vanwege de eenvoud wordt het Gordon Growth-model veel gebruikt. De benodigde gegevens voor de berekeningen zijn direct beschikbaar of eenvoudig in te schatten. Het Gordon Model houdt echter geen rekening met dergelijke niet-financiële factoren zoals octrooien, merksterkte of diversificatie die de waarde van de aandelen van een bedrijf beïnvloeden.
