Een goed ontworpen fusie kan operationele synergie, een concurrentievoordeel of kostenbesparingen bieden aan de post-fusieorganisatie. Aan de andere kant creëren unstrategische fusies vaak geen echte economische winst voor het bedrijf. Financiële managers kunnen het bootstrap-spel gebruiken om een foute schijn van economische winst te creëren door fusie. Het bootstrap-effect wordt echter over het algemeen na enkele jaren duidelijk.
Het Bootstrap-spel
Het bootstrap-spel verwijst naar een fusie die geen economische voordelen heeft voor een bedrijf. Ondanks het feit dat deze fusies geen economisch voordeel hebben, kan een bootstrap-game-fusie nog altijd een hogere winst per aandeel opleveren. Financiële experts stellen dat het "bootstrap-effect" optreedt wanneer de winst per aandeel stijgt terwijl er geen echte winst wordt gecreëerd door de fusie, en de gecombineerde waarde van de twee bedrijven gelijk is aan de som van de afzonderlijke waarden.
Hoe het werkt
Het bootstrap-spel kan een hogere winst per aandeel opleveren, ondanks dat er geen economisch voordeel is vanwege de aandelenruil die bij de fusie betrokken was. Beschouw bijvoorbeeld twee bedrijven met 100 aandelen die dezelfde winst per aandeelratio hebben. Als er geen aandelenruil plaatsvindt, blijft de verhouding hetzelfde. Als het overnemende bedrijf het doelbedrijf via aandelen verwerft, zullen er na de fusie minder gecombineerde aandelen uitstaan. Aangezien de winst gelijk blijft maar er minder aandelenaandelen zijn, neemt de winst per aandeel ratio gunstig toe.
Markteffect
Als financiële managers hun kaarten goed spelen, kan het bootstrap-spel de aandelenkoers van het bedrijf opvoeren. Beleggers die de acties van het bedrijf niet zorgvuldig volgen, begrijpen misschien niet waarom de winst per aandeel is gestegen. In plaats van een kunstmatige toename te identificeren, kunnen beleggers geloven dat de winst per aandeel is gestegen door de reële groei en de winst die door de fusie is gecreëerd. Dit verhoogt op zijn beurt de waarde van de voorraad na de fusie.
Komende jaren
Bedrijven die het bootstrap-spel spelen, kunnen een tijdelijke verhoging van de aandelenkoers vergaren. Het bootstrap-effect wordt echter meestal pas in de komende jaren duidelijk. Om de verhouding winst per aandeel op een kunstmatig hoog niveau te houden, zou het bedrijf in dezelfde mate door fusie moeten blijven groeien. Zodra het bedrijf fusies en uitbreidingen stopt, neemt de winst per aandeel af en neemt de aandelenkoers mee.
